الفوركس سوق ذات حجم 2017

وقد بلغ تشريح سوق الفوركس العالمي من خلال عدسة مسح الاستثمار الذي يجري كل ثلاث سنوات في سوق العملات الأجنبية في عام 2013 أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 5.3 تريليون دولار في نيسان / أبريل 2013، أي بزيادة قدرها 35 مقارنة بعام 2010. أما المؤسسات المالية غير التاجر، والبنوك، والمستثمرين من المؤسسات، وصناديق التحوط، إلى أكبر وأكبر شريحة من األطراف المقابلة. إن الفجوة الواضحة بين التجارة بين المتعاملين وتجار العملاء قد انتهت. وقد أدى التغيير التكنولوجي إلى زيادة اتصال المشاركين، مما أدى إلى خفض تكاليف البحث. وقد ظهر شكل جديد من تجارة البطاطا الساخنة حيث لم يعد التجار يلعبون دورا حصريا. 1 تصنيف جيل: F31، G12، G15، C42، C82. تستكشف هذه المقالة تشريح سوق النقد الأجنبي العالمي، استنادا إلى مسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات لعام 2013 بشأن نشاط الصرف الأجنبي ومشتقات السوق (باختصار، كل ثلاث سنوات). وتغطي ثلاث سنوات 53 بلدا وتمثل أكثر الجهود شمولا لجمع معلومات مفصلة ومتسقة عالميا حول نشاط تداول العملات الأجنبية وهيكل السوق. وقد ارتفع معدل دوران العمالت العالمية إلى 5.3 تريليون يوميا في عام 2013 من 4.0 تريليون في عام 2010) الرسم البياني 1. اللوحة اليمنى (. وقد تجاوز هذا الارتفاع البالغ 35 ارتفاعا من 20 إلى 2007، ولكنه لا يرقى إلى الزيادة القوية في فترة ما قبل الأزمة 2004-2007. نحن ندرس العوامل الهيكلية والاتجاهات وراء أحجام العملات الأجنبية المتنامية. وتوفر معلومات الطرف المقابل الجديدة التي جمعت في عام 2013 كل ثلاث سنوات صورة أكثر تفصيلا من ذي قبل عن أنماط التجارة للمؤسسات المالية غير التاجر (مثل المصارف من الدرجة الدنيا والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط) ومساهمتها في الدوران. كما أن تحسين البيانات المتعلقة بأساليب التنفيذ يمكننا من تقديم وصف أفضل للحالة الراهنة لهيكل السوق. وکانت المؤسسات المالیة غیر التاجریة المحرك الرئیسي لنمو دوران العملات الأجنبیة علی مدى السنوات الثلاث الماضیة، مما یؤکد الاتجاه في الاستقصاءات السابقة (الرسم البیاني .1 اللوحة الأیمن). وعلى النقيض من ذلك، فإن سوق ما بين الوكلاء قد نما ببطء أكبر، وانكمش حجم التداول غير المالي (ومعظمهم من الشركات) فعلا. هذه الاتجاهات هي الأكثر وضوحا في مراكز تداول العملات الأجنبية الرئيسية، لندن ونيويورك، حيث أن ما يقرب من ثلثي جميع الصفقات تشارك الأطراف المالية غير تاجر. ويبدو أن الارتفاع في قيمة تداول العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013 كان في معظمه ناتجا ثانويا عن زيادة تنويع محافظ الأصول الدولية بدلا من زيادة الاهتمام بالفوائد المالية كفئة أصول في حد ذاتها. (3) مع تناقص الغلة في الاقتصادات المتقدمة بأدنى مستوياتها القياسية، تنوع المستثمرون بصورة متزايدة إلى أصول أكثر خطورة مثل سندات الأسهم الناشئة في الأسواق الدولية أو سندات العملة المحلية. وعلى النقيض من ذلك، كانت العوائد على عمليات تحويل العملات (محددة بدقة) وغيرها من استراتيجيات الاستثمار في العملات الأجنبية الكمية غير جذابة تماما في الفترة التي سبقت استطلاع عام 2013، مما يشير إلى أنه من غير المحتمل أن تكون هذه العوامل محفزات كبيرة للدوران. وأصبح سوق الفوركس أقل تركيزا على التاجر، إلى النقطة التي لم يعد فيها سوقا متميزا بين الوكلاء فقط. وكان المحرك الرئيسي هو انتشار السمسرة الرئيسية (انظر مسرد في نهاية المقال)، مما يسمح للمصارف الصغيرة وصناديق التحوط وغيرها من اللاعبين للمشاركة بشكل أكثر نشاطا. هيكل السوق المتطور يستوعب تنوعا أكبر، من التجار عالية التردد، وذلك باستخدام أجهزة الكمبيوتر لتنفيذ استراتيجيات التداول في تردد ميلي ثانية واحدة، للمستثمر الخاص (التجزئة) المستثمر فكس. استمرت تكاليف التداول في الانخفاض، وبالتالي جذب المشاركين الجدد وجعل المزيد من الاستراتيجيات مربحة. وقد بدأ هذا الاتجاه بالعملات الرئيسية، وقد وصل في الآونة الأخيرة إلى العملات الأقل سيولة سابقا، ولا سيما عملات الأسواق الناشئة. هيكل السوق اليوم ينطوي على مشاركة أكثر نشاطا من المؤسسات المالية غير التاجر في عملية التداول. لا يزال نشاط التداول مجزأ، ولكن منصات تجميع تسمح للمستخدمين النهائيين والتجار للاتصال مجموعة متنوعة من أماكن التداول والأطراف المقابلة التي يختارونها. ومع ارتباط المزيد من الأطراف المقابلة ببعضها البعض، انخفضت تكاليف البحث وزادت سرعة التداول. وقد أفسح هيكل السوق التقليدي القائم على العلاقات بين الوكلاء والعملاء الطريق لطوبولوجيا الشبكة التجارية حيث تعمل المصارف وغير المصارف كمزودين للسيولة. هذا هو على نحو فعال شكل من أشكال تجارة البطاطس الساخنة، ولكن حيث لم تعد تجار بالضرورة في المركز. 4 في القسم التالي، نبدأ مع وجهة نظر الطيور من الحقائق الرئيسية لتسليط الضوء على نمو دوران العملات الأجنبية منذ عام 2010. ثم وضعنا أنماط التداول من الأطراف المقابلة المالية والتغيرات الأخيرة في هيكل السوق تحت المجهر. وأخيرا، نستكشف العوامل الكامنة وراء حجم تداول العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013 بمزيد من التفصيل. نمو دوران فكس: نظرة على الحقائق الرئيسية تهيمن على نحو متزايد التداول في أسواق العملات من قبل المؤسسات المالية خارج المجتمع تاجر (المؤسسات المالية الأخرى في مصطلحات المسح). وارتفعت المعامالت مع األطراف المقابلة المالية من غير الوكالء من 48 إلى 2.8 تريليون يوميا في عام 2013، مقارنة مع 1.9 تريليون في عام 2010، وشكلت حوالي ثلثي الزيادة في المجموع) الجدول 1 (. هذه المؤسسات المالية غير التاجر غير متجانسة جدا في دوافعها التجارية، وأنماطها وآفاقها. وهي تشمل مصارف من الطبقة الدنيا ومستثمرين من المؤسسات (مثل صناديق المعاشات التقاعدية وصناديق الاستثمار المشترك) وصناديق التحوط وشركات التداول عالية التردد والمؤسسات المالية للقطاع الرسمي (مثل المصارف المركزية أو صناديق الثروة السيادية). وشكل العملاء غير الماليين - ومعظمهم من الشركات، ولكن أيضا الحكومات والأفراد ذوي الثروات العالية - 9 فقط من قيمة التداول، وهو أدنى مستوى منذ بداية فترة الثلاث سنوات في عام 1989. وتشمل أسباب انكماشها الانتعاش البطيء من الأزمة، وانخفاض وأنشطة الاندماج والاستحواذ عبر الحدود وانخفاض احتياجات التحوط، حيث أن أزواج العملات الرئيسية تتداول في الغالب في نطاق ضيق على مدى السنوات الثلاث الماضية. وثمة عامل رئيسي آخر هو إدارة أكثر تعقيدا لتعرضات العملات الأجنبية من قبل الشركات متعددة الجنسيات. وتقوم الشرآات بمراآز وظائف خزينة الشرآات بشكل متزايد، مما يسمح بتخفيض تكاليف التحوط من خلال مراآز المقاصة داخليا. إن تراجع أهمية التجارة بين الوكالء هو الجانب اآلخر من الدور المتنامي للمؤسسات المالية غير التاجر) الجدول 1 (. وانخفضت حصة التداوالت إلى 39 فقط، أي أقل بكثير من 63 في أواخر التسعينيات. السبب الرئيسي هو أن البنوك التعامل الرئيسية صافي المزيد من الصفقات داخليا. نظرا لارتفاع تركيز الصناعة، تجار الصف العلوي قادرون على مطابقة المزيد من الصفقات العملاء مباشرة على الكتب الخاصة بهم. وهذا يقلل من الحاجة إلى إفراغ اختلالات المخزون ومخاطر التحوط عن طريق السوق التقليدية بين الوكلاء. وقد ارتفع نشاط التداول منذ عام 2010 بشكل متساو إلى حد كبير عبر الأدوات (الرسم البياني 1. اللوحة اليسرى والجدول 1). ومع ذلك، كانت بقعة أكبر مساهم في نمو دوران، وهو ما يمثل 41 من ارتفاع قيمة التداول. وبلغت قيمة التداول الفوري 2.05 تريليون في اليوم تقريبا بنفس حجم عقود تبادل العملات الأجنبية (2.23 تريليون دولار). 5 وارتفعت قيمة التداول في مشتقات العملات الأجنبية مثل العملات الأجنبية (أعلى 43) وخيارات الفوركس (بزيادة 63) بقوة، وإن كان ذلك من قاعدة أدنى. 6 التداول من قبل غير المالية المالية تحت المجهر أصبحت المؤسسات المالية غير التاجر الأكثر نشاطا في أسواق العملات. من هم بالضبط هؤلاء اللاعبين ماذا يتاجرون ولماذا يتاجرون فكس مع الوصف الجديد وأكثر تفصيلا لمجموعة من الأطراف غير المالية المقابلة في عام 2013 كل ثلاث سنوات، يمكننا الآن تسليط الضوء على هذه الأسئلة الهامة (حتى الآن لم يرد عليها) . من هم أهم البيانات المالية من غير الوكلاء وما الذي يتاجرون به جزء كبير من التعامل مع المتعاملين مع العملاء الماليين غير الوكلاء مع البنوك ذات المستوى الأدنى. وبينما تميل هذه البنوك غير المبلغة إلى تداول مبالغ صغيرة و بشكل متقطع فقط، فإنها تشكل مجتمعة ما يقرب من ربع أحجام العملات العالمية (الجدول 2). البنوك الصغيرة لا تشارك في صناعة السوق، ولكن غالبا ما تكون بمثابة عملاء من البنوك الكبيرة التعامل مع العملات الأجنبية. وحيث أنهم يجدون صعوبة في منافسة التجار في تقديم أسعار تنافسية بالعملات الرئيسية، فإنهم يركزون على الأعمال التجارية المتخصصة ويستغلون في الغالب قدرتهم التنافسية على العملاء المحليين. 7 مثل المتعاملين، يقومون بتداول عقود تبادل العملات الأجنبية قصيرة الأجل (أقل من أسبوع واحد)، والتي تستخدم عادة لإدارة السيولة على المدى القصير. وأهم المشاركين في سوق الصرف غير المصرفي هم شركات إدارة الأصول المهنية، التي تم الاستيلاء عليها في إطار اثنين من المستثمرين المؤسسيين (مثل صناديق الاستثمار المشترك وصناديق التقاعد وشركات التأمين) وصناديق التحوط. وتمثل كل من المجموعتين حوالي 11 من قيمة التداول (الجدول 2). ويختلف املستثمرون املؤسسون عن صناديق التحوط ليس فقط من حيث أساليب استثمارهم وأفاقهم ودوافعهم التجارية األساسية، ولكن أيضا مزيج األدوات التي يتاجرون بها. وكثيرا ما توصف هذه الأطراف المقابلة أيضا المستثمرين الحقيقيين بالمال - الذين غالبا ما يتعاملون في أسواق العملات الأجنبية، كمنتج ثانوي لإعادة توازن حافظات الأصول الأساسية، مثل السندات والأسهم الدولية. وكانوا وراء جزء كبير) 19 (من حجم التداول في العقود اآلجلة) الجدول 2 (، والتي يستخدمونها في المقام األول للتحوط على سندات السندات الدولية) وبدرجة أقل حقوق الملكية (. إن إدارة التعرض لمخاطر العمالت غالبا ما تكون سلبية، ال تتطلب سوى إعادة دورية للتحوطات، ولكن يمكن أيضا أن تتخذ شكلا أكثر نشاطا، يشبه إستراتيجيات صناديق التحوط. 8 وتنشط صناديق التحوط بشكل خاص في أسواق الخيارات، وهي تمثل 21 من حجم الخيارات (الجدول 2). توفر الخيارات لهم وسيلة مريحة لاتخاذ مواقف رافعة للتعبير عن وجهات نظرهم اتجاهي على تحركات أسعار الصرف والتقلب. كما تتخصص بعض صناديق التحوط التجارية الأكثر نشاطا والشركات التجارية الخاصة في الاستراتيجيات الخوارزمية والعالية التردد في الأسواق الفورية. وكانت صناديق التحوط وراء حجم كبير في كل من الموقعين الفوري والآجل، وهو ما يمثل 14 و 17 من الحجم الكلي، على التوالي. ساهمت تجارة العملات الأجنبية من قبل المؤسسات المالية للقطاع الرسمي، مثل البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية، بشكل هامشي (أقل من 1 وفقا لأحدث البيانات التي تصدر كل ثلاث سنوات) لدوران سوق العملات العالمية. وعلى الرغم من هذه الحصة الصغيرة، فإن هذه المؤسسات يمكن أن يكون لها تأثير قوي على الأسعار عندما تكون في السوق. البيانات المالية من غير الوكلاء وجغرافية تداول العملات الأجنبية يتركز تداول الأوراق المالية غير التاجر مثل المستثمرين المؤسساتيين وصناديق التحوط في عدد قليل من المواقع، ولا سيما لندن ونيويورك، حيث يكون لدى كبار المتعاملين مكاتب العملات الأجنبية الرئيسية (الجدول 2) . مع حصة من أكثر من 60 من قيمة التداول العالمية، هذين الموقعين هي مركز الثقل في السوق. ويتجاوز تجار المتعاملين مع العمالء الماليين غير الوكلاء ذلك مع العمالء غير الماليين بعامل يزيد عن 10 في هذه المراكز) الرسم البياني 2. لوحة المركز (، وهو أعلى بكثير مما هو عليه في مواقع تداول الفوركس الرئيسية األخرى مثل سنغافورة وطوكيو ومنطقة هونغ كونغ اإلدارية الخاصة) . غالبا ما يفضل المستثمرون الذين يبحثون عن أفضل تنفيذ تجاري التجارة عن طريق مكاتب المبيعات والمتاجرة (انظر مسرد المصطلحات) في لندن أو نيويورك (على الرغم من أن هؤلاء المستثمرين قد يكون لهم مقرهم الرئيسي في مناطق زمنية أخرى). وذلك لأن السيولة في أسواق العملات هي أعلى عادة في لندن المفتوحة وفي ساعات متداخلة من لندن ونيويورك. وكانت السمسرة الرئيسية محركا حاسما لتركيز التداول، حيث يتم تقديم هذه الترتيبات عادة عن طريق البنوك الاستثمارية الكبرى في لندن أو نيويورك (الرسم البياني 2. اللوحة اليمنى). من خالل عالقة وساطة رئيسية مع تاجر، فإن البيانات المالية غير التاجرية تحصل على منصات مؤسسية) مثل مطابقة رويترز، أو إبس أو شبكات االتصاالت اإللكترونية األخرى (ويمكنها أن تتعامل مع مجهولين مع المتعاملين واألطراف األخرى في اسم الوسطاء الرئيسيين. وشكلت الصفقات التي توسطت فيها السندات 23 من إجمالي حجم العملات الأجنبية في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، مقابل 6 في الأسواق الآسيوية وغيرها من مواقع تداول العملات الأجنبية. في المقابل، كانت حصة الصفقات التي توسطت فيها الوساطة من قبل الوكلاء الأمريكيين والبريطانيين أعلى من ذلك، في 38 (الرسم البياني 2. اللوحة اليمنى). كما ساهم ارتفاع التجارة الإلكترونية والخوارزمية بشكل كبير في التركيز في المراكز. بالنسبة لبعض أنواع التداول الحسابي، تعتبر مزايا السرعة عند مستوى ميلي ثانية واحدة حاسمة. مثل هذا التداول عالية التردد يتطلب المشاركة في مكان قريب من الملقمات الرئيسية من المنصات الإلكترونية عادة في محيط لندن ونيو جيرسي. التداول من خلال البيانات المالية وظهور عملات الأسواق الناشئة إن الاتجاه نحو زيادة نشاط تداول العملات الأجنبية من قبل المؤسسات المالية غير التابعة للتوكيل والتركيز في المراكز المالية أمر مرئي بشكل خاص لعملات الأسواق الناشئة. قبل عقد من الزمان، كان تداول العملة األوروبية في الغالب من األطراف املقابلة احمللية على جانب واحد على األقل من الصفقة) على سبيل املثال مكولي و سكاتيغنا (2011 (. الآن، يتم تداول العملات إم بشكل متزايد في الخارج (الرسم البياني 3. اللوحة اليسرى). وقد كان على وجه الخصوص البيانات المالية غير التاجر (في كثير من الأحيان التداول من المراكز المالية) التي دفعت هذا الاتجاه التدويل (الرسم البياني 3. لوحة المركز). وقد تحسنت سهولة وتكاليف تداول العملات الصغيرة تحسنا كبيرا في هذه العملية. وقد انخفضت تكاليف المعاملات في عملات الأسواق الناشئة، التي تقاس بفروق الأسعار بين العطاءات والطلب، وتقلصت بشكل ثابت إلى مستويات العملات المتقدمة تقريبا (الرسم البياني 3 - اللوحة اليمنى). ومع تحسن السيولة في عملات الأسواق الناشئة، جذبت هذه الأسواق انتباه المستثمرين الدوليين. وبطبيعة الحال، أدى ذلك أيضا إلى زيادة حصة عملات الأسواق الناشئة الرئيسية في إجمالي المبيعات العالمية، من 12 في عام 2007 إلى 17 في عام 2013. ويظهر النمو القوي بشكل خاص في حالة البيزو المكسيكي الذي تتجاوز حصته في السوق الآن حصة عدة شركات راسخة عملات الاقتصاد المتقدم. وثمة حالة أخرى هي الرنمينبي، حيث يعزى معظم النمو البالغ 250 نموا إلى زيادة في التجارة الخارجية. وضعت الصين نفسها لتعزيز المزيد من الاستخدام الدولي لعملتها وأدخلت الرنمينبي في الخارج (سنه) في عام 2010 (إهلرز وباكر (2013)). 9 هيكل السوق المتطور لتداول العملات الأجنبية تم تسهيل المشاركة المتزايدة للمؤسسات المالية غير التاجر من خلال توفر منصات إلكترونية بديلة. وكان سوق العملات الأجنبية في التسعينات سوقا من مستويين، حيث كان السوق بين الوكلاء مرجعا منفصلا بوضوح. وقد تغير هذا. لا يوجد سوق متميز بين الوكلاء أكثر من ذلك، ولكن التعايش بين مختلف أماكن التداول حيث تشارك أيضا غير البنوك بنشاط في صناعة السوق. في هيكل السوق اليوم، تهيمن التجارة الإلكترونية. وهي القناة التجارية املفضلة، حيث تزيد حصتها عن 50 على جميع شرائح العمالء) اجلدول 3 (، وهي متاحة جلميع األدوات واملستثمرين في جميع أنحاء العالم. هذا التواجد على نطاق السوق، جنبا إلى جنب مع توسعها البطيء، يوحي بأن التجارة الإلكترونية قد نضجت. وتبقى بقعة هو الجزء الأكبر بكثير من الصفقات التي أجريت إلكترونيا، في 64. 10 على الرغم من انتشار التجارة الإلكترونية، والصوت (عبر الهاتف) وتجارة العلاقة تبقى كبيرة في بعض القطاعات (الجدول 3). على سبيل المثال، قد يوفر الاتصال الصوتي المشورة بشأن استراتيجيات تنفيذ الطلبات البديلة أو طرق تنفيذ فكرة تجارية. قد يساعد أيضا على تجنب التجار عالية التردد كطرف مقابل، أو لضمان التنفيذ في سوق مزدحم. يبقى صوت طريقة التنفيذ المفضلة لمشتقات الفوركس أكثر تعقيدا مثل الخيارات، حيث تم إجراء 62 من الصفقات عن طريق الهاتف. البنية المجهرية الناشئة تلبي احتياجات مجموعة أكثر تنوعا من المشاركين في السوق. وتفضل المؤسسات غير المالية في الغالب الاتصال المباشر مع بنك علاقاتها، إما عن طريق الهاتف أو عن طريق منصة بنك واحد. العملاء الماليون أقل ولاء لتاجرهم من غير المالية ولديهم أنماط تجارية أكثر تفرقا (الجدول 3). وكثيرا ما يتاجرون مباشرة مع المتعاملين إلكترونيا (على سبيل المثال عن طريق بلومبرغ ترادبوك أو تيارات الأسعار الإلكترونية المباشرة)، أو بشكل غير مباشر عن طريق منصات متعددة البنوك وأنظمة الوساطة الإلكترونية التي كانت في السابق أماكن حصرية للتجارة بين الوكلاء (إبس ورويترز ماتشينغ). وينعكس التحول بعيدا عن سوق واضح بين الوكلاء المعينين بوضوح في بيانات أساليب التنفيذ في فترة الثلاث سنوات. على إبس ورويترز مطابقة، التي كانت تستخدم فقط منصات إلكترونية تاجر، الحجم المطلق لتجار التجار مع العملاء الماليين الآخرين هو في الواقع 17 أكبر من أحجام بين التجار. وهناك سببان رئيسيان لهذا التحول. أولا، استجابة للمنافسة من منصات متعددة البنوك (على سبيل المثال فكسال، كيرينكس أو هوتسبوت)، فتحت إبس ورويترز لصناديق التحوط والزبائن الآخرين من خلال ترتيبات الوساطة الرئيسية في 2004 و 2005، على التوالي. وأصبحت هذه المنصات ساحات نشطة للشركات التجارية الخاصة المتخصصة في تجارة عالية التردد. وثانيا، وبسبب زيادة تركيز تدفقات النقد الأجنبي في حفنة من البنوك الكبرى، تمكنت المصارف ذات المستوى الأعلى من تحقيق المزيد من التدفقات داخليا. من خلال التداولات الداخلية، فإنها يمكن أن تستفيد من انتشار العرض والطلب دون أن تأخذ الكثير من المخاطر، كما تقابل تدفقات العملاء تأتي في تقريبا تقريبا. وبما أن هذه المصارف أصبحت بالفعل تجمعات سيولة عميقة، فإن حاجتها لإدارة المخزون عبر الأماكن التقليدية بين الوكلاء تقل كثيرا. الاتجاه نحو التدفق الداخلي ترك آثاره في البيانات. وقد شهدت الأماكن التقليدية بين التجار (إبس ورويترز ماتشينغ) انكماش حصتها في السوق. 11 قبل ثلاث سنوات، أجرى التجار 22 من صفقاتهم مع تجار آخرين عبر هذه الأماكن. هذا هو الآن وصولا الى 16. الجانب الآخر هو أن التجار في محاولة لجذب التدفقات إلى منصات البنك واحد للاستفادة أكثر من إنتيرناليساتيون. وارتفعت حصة حجم تاجر على منصات البنك واحد من 8 في عام 2010 إلى 14 في عام 2013. الدوافع الكامنة وراء حجم تداول العملات الأجنبية لماذا نمت مبيعات العملات الأجنبية بقوة على مدى السنوات الثلاث الماضية لتتجاوز 5 تريليون دولار في ابريل من هذا العام ونحن الآن استكشاف ممكن العوامل الكامنة وراء ارتفاع حجم تداول العملات الأجنبية بمزيد من التفصيل، من المنظور الكلي والجزئي. عند تفسير عام 2013 كل ثلاث سنوات، فمن الضروري أن نأخذ في الاعتبار أن شهر المسح ربما كان الفترة الأكثر نشاطا من تداول العملات الأجنبية سجلت من أي وقت مضى. وأدى نظام السياسة النقدية الذي قام به بنك اليابان في مطلع نيسان / أبريل إلى حدوث مرحلة من ارتفاع معدل الدوران بشكل استثنائي عبر فئات الأصول. وفي الأشهر التي أعقبت ذلك، عاود الارتفاع في تعاملات الين عكسيا (بيش أند سبرون (2013)). وبدون هذا التأثير، ومع ذلك، فإن دوران العملات الأجنبية ربما لا يزال قد نما بنحو 25. 12 وبالتالي، نحن بحاجة إلى النظر وراء هذا السيناريو لأسباب وراء نمو أحجام العملات الأجنبية. من أجل الحصول على فهم أفضل للسائقين في أحجام العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013، من المهم أن نلقي نظرة فاحصة على دوافع التداول من البيانات المالية غير التاجر، والتي نمت لتصبح اللاعبين الأكثر هيمنة. أحد الاحتمالات هو أن ارتفاع قيمة تداول العملات الأجنبية ارتفع بسبب الاهتمام المتزايد ب فكس كفئة منفصلة للأصول آخر هو أن أحجام التداول في أسواق العملات قد نمت كمنتج ثانوي لاستثمارات الحافظة الدولية في فئات الأصول الأخرى. ومن المهم أيضا استخلاص الآثار المترتبة على هيكل السوق المتطور، الذي يتسم بزيادة مشاركة المؤسسات المالية غير التاجر، وزيادة التنوع، وانخفاض تكاليف البحث. فكس كفئة أصول مقابل تنويع المحفظة الدولية يعتبر المشاركون في السوق عموما فكس فئة أصول في حد ذاتها. وبغية استغالل فرص الربح، فإن صناديق تحوط العملة ومديري التراكب) انظر مسرد المصطلحات (، على سبيل المثال، كثيرا ما تتبع استراتيجيات كمية تنطوي على شراء وبيع عملات متعددة) مثل مينخوف وآخرون) 2012 (. والأكثر شهرة والأكثر شهرة هو تجارة الحمل، التي تسعى إلى استغلال الفوارق في أسعار الفائدة عبر مجموعة من البلدان. استراتيجية شعبية أخرى هي تجارة الزخم، والرهان على استمرار اتجاهات سعر الصرف. وتشتمل استراتيجية القيمة الأقل شهرة على شراء العملات التي ينظر إليها على أنها مقومة بأقل من قيمتها وبيع تلك التي يعتقد أنها مبالغ فيها، حيث يمكن تحديد القيمة الأساسية، على سبيل المثال، على أساس مفهوم التوازن على المدى الطويل مثل تعادل القوة الشرائية. هذه الاستراتيجيات البسيطة كانت مربحة لبعض الوقت (الرسم البياني 4. اللوحة اليسرى)، وجذب الداخلين الجدد إلى السوق. وعلى وجه الخصوص، وفرت التجارة المحملة للمستثمرين عائدات جذابة وغير متقلبة جدا في الفترة التي سبقت الأزمة. كما أفادت الدراسات الاستقصائية لعامي 2004 و 2007 أن نمو حجم الأعمال يعكس إلى حد كبير نشاط المستثمرين العاملين في هذه الاستراتيجيات (غالاتي وملفين (2004)، و غالاتي و هيث (2007)). ومع ذلك، فمن غير المرجح أن استراتيجيات فكس الكمية كانت الدوافع الرئيسية لنمو دوران هذه المرة. وقد تقلصت فروق أسعار الفائدة، حيث أن العديد من البنوك المركزية قد أدت إلى تخفيف السياسة النقدية. وتداولت أسعار الصرف الرئيسية في معظمها في نطاق ضيق، اتسمت بنوبات مؤقتة من التقلب وإجراءات السياسة المفاجئة، على سبيل المثال أثناء أزمة الديون السيادية الأوروبية. لم يتم تنفيذ الصفقات التجارية (محددة بشكل ضيق) ولا تداولات الزخم بشكل جيد في هذه الظروف (الرسم البياني 4. اللوحة اليمنى). ونتيجة لذلك، عانت صناديق تحوط العملة من تدفقات كبيرة إلى الخارج خالل هذه الفترة) الرسم البياني 4 - اللوحة اليمنى (، مع خروج بعض األموال من قطاع األعمال. 13 وهناك تفسير أكثر إقناعا لنشاط العملات الأجنبية الأكثر قوة من البيانات المالية غير التاجر هو ارتفاع التنويع الدولي لمحافظ الأصول، مما اثار تداول العملات كمنتج ثانوي. وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، أتاحت الأسهم للمستثمرين عائدات جذابة وانخفضت فروق سندات الأسواق الناشئة، في حين ارتفع إصدار سندات سوق السندات الأكثر خطورة (مثل سندات الأسواق الناشئة بالعملة المحلية). ولم يقتصر الأمر على زيادة الحاجة إلى تداول العملات الأجنبية بكميات أكبر وإعادة التوازن إلى المحافظ بشكل أكثر تواترا، ولكنه ساهم أيضا في زيادة الطلب على التحوط من مخاطر العملات. ومن بين عملات الاقتصادات المتقدمة، كان دوران العملات الأجنبية هو الأكثر ارتفاعا بالنسبة للبلدان التي شهدت أيضا زيادات كبيرة في أسعار الأسهم. 14 وفي حالة الأسواق الناشئة، ازدادت قيمة التداول في الغالب في العملات التي توفر فيها استثمارات سوق السندات المحلية عوائد جذابة (الرسم البياني 5 - اللوحة اليسرى). في الواقع، بالنسبة لهذه العملات كانت مشاركة صناديق التحوط قوية بشكل خاص (الرسم البياني 5 لوحة المركز). وساهم أيضا شكل جديد من عوامل تداول البطاطا الساخنة على المستوى الجزئي في نمو أحجام العملات الأجنبية في السنوات الأخيرة. أولا، أدى تنوع ومشاركة أكبر من المشاركين في السوق غير التاجر إلى زيادة المجال لتحقيق المزيد من المكاسب من التجارة الثانية، وقد أدى ارتفاع الربط بين مختلف اللاعبين إلى انخفاض كبير في تكاليف البحث، وثالثا، فإن سرعة التداول وذلك بسبب تكاثر الاستراتيجيات الحاسوبية (الخوارزمية). شهدت السنوات الأخيرة تنوعا أكبر من المشاركين النشطين في سوق العملات الأجنبية العالمية. وقد دخلت أنواع جديدة من املشاركني، مثل مستثمري التجزئة) انظر اإلطار (، والشركات التجارية عالية التردد واملصارف اإلقليمية األصغر حجما) مثل املقر الرئيسي في األسواق الصاعدة (. ويؤدي النشاط األكبر من قبل أطراف أكثر متغايرة إلى توسيع الكون من الدوافع التجارية، ويوسع آفاق االستثمار، والعوامل المرتبطة بنطاق أكبر للتجارة) بانيرجي وكريمر (2010 (. تجارة التجزئة في سوق الفوركس في أواخر التسعينات، كان تداول العملات الأجنبية أساسا مجال الشركات الكبيرة والمؤسسات المالية. وقد اتهمت البنوك صغار مستثمري التجزئة بوقوع ارتفاع كبير في تكاليف المعاملات، حيث اعتبرت صفقاتهم صغيرة جدا لتكون مثيرة للاهتمام من الناحية الاقتصادية. وقد تغير ذلك عندما بدأت منصات البيع بالتجزئة (مثل فكسم و أواندا) في تقديم حسابات الوساطة عبر الإنترنت إلى المستثمرين من القطاع الخاص حول عام 2000، وتدفق الأسعار من البنوك الكبرى و إبس. وكان نموذج أعمالهم هو تجميع العديد من الصفقات الصغيرة معا ووضعها في السوق بين الوكلاء. ومع تزايد حجم التجارة الآن، كان التجار على استعداد لتوفير السيولة لمجمعات التجزئة هذه بأسعار مغرية. ومنذ ذلك الحين نمت تجارة الفوركس بالتجزئة بسرعة. وتظهر الأعطال الجديدة التي تم جمعها في عام 2013 كل ثلاث سنوات أن تجارة التجزئة بلغت 3.5 و 3.8 من إجمالي ودوران بقعة، على التوالي. أكبر حجم تجارة التجزئة من حيث القيمة المطلقة هي في الولايات المتحدة واليابان. ومع ذلك، فإن اليابان، التي لديها قطاع تجارة نشط جدا، من الواضح أنها أكبر في بقعة (الرسم البياني أ - اللوحة اليسرى). في أبريل 2013، بلغت تجارة التجزئة في اليابان 10 و 19 من مجموع وبقعة، على التوالي. يختلف مستثمري التجزئة عن المستثمرين في المؤسسات في أنماط تداول العملات الأجنبية. وهي تميل إلى التجارة مباشرة في أزواج العملات غير السائلة نسبيا وليس عن طريق عملة السيارة (الرسم البياني أ - اللوحة اليمنى). أرقام التجزئة في عام 2013 كل ثلاث سنوات أقل من مستوى الملك وريم (2010) ذكرت استنادا إلى الأدلة القصصية. وبحلول التصميم، يلتقط كل ثلاث سنوات فقط صفقات البيع بالتجزئة التي تنتهي في نهاية المطاف مع المتعاملين مباشرة أو غير مباشرة من خلال مجمعات التجزئة. لا يتم التقاط الصفقات الداخلية على المنصة. ومع ذلك، قد لا يكون هذا مشكلة كبيرة، حيث أن نطاق الداخلية على منصات البيع بالتجزئة محدود. كما أصبحت حدود التجزئة أكثر وضوحا. وقد أدت التباينات التنظيمية) مثل حدود الرافعة المالية لحسابات الوساطة الهامشية للمستثمرين من القطاع الخاص (في بلدان مثل الواليات المتحدة إلى إبطاء النمو في قطاع التجزئة، وأدت بعض المنابر إلى استهداف نفسها للمستثمرين المحترفين) مثل صناديق التحوط الصغيرة (. وعالوة على ذلك، تشير عائدات الفقراء األخيرة على االستراتيجيات الشعبية، مثل الزخم وحمل الصفقات، إلى أن النمو في قطاع التجزئة قد تباطأ. على سبيل المثال، لإجراء تداول محمل، فإنها تذهب لفترة طويلة في نزدجبي، بدلا من الدخول في موقف طويل في نزدوسد وموقف قصير في جبيوسد. إن إنتيرناليساتيون أمر حاسم بالنسبة للتجار الكبار في أزواج رئيسية، حيث قد تكون المعاوضة الداخلية عالية مثل 75-85. غير أن نطاق التنظيم الداخلي محدود بالنسبة لمنصات البيع بالتجزئة مع تدفقات أصغر، في الغالب بعملات بسيطة. تشير التقارير إلى أنه حتى الزوج السائل مثل غبوسد لديه نسبة إنتيراليساتيون من 15-20، مما يشير إلى أن نطاق إنترناليساتيون في مثل جبيزار هو أقل من ذلك بكثير. ومع ذلك، يمكن أن تختلف نسب التنظيم الداخلي بشدة عبر منصات البيع بالتجزئة والولاية القضائية ولكن من غير المرجح أن تتجاوز 50. والهيكل الأكثر تجزؤا الذي نشأ بعد زوال السوق بين الوكلاء كمجموعة رئيسية من السيولة يمكن أن يضر بكفاءة التداول من خلال رفع تكاليف البحث وتفاقم مشاكل الاختيار السلبية. ومع ذلك، فإن أحد أهم الابتكارات لمنع هذا هو انتشار تجميع السيولة. هذا الشكل الجديد من التجميع يربط بشكل فعال مختلف صناديق السيولة عبر الخوارزميات التي توجه النظام إلى مكان مفضل (على سبيل المثال واحد مع أدنى تكاليف التداول). كما يسمح للمشاركين في السوق لاختيار الأطراف المقابلة المفضلة واختيار من مقدمي السيولة، سواء التجار وغير التجار، لتلقي أسعار الأسعار. وهذا يشير إلى أن تكاليف البحث، وهي سمة بارزة من أسواق الأسواق الخارجية (دافي (2012)) قد انخفضت بشكل ملحوظ. الاستخدام الواسع للتقنيات الخوارزمية واستراتيجيات تنفيذ النظام يسمح بتقاسم المخاطر بشكل أسرع وبين المشاركين في السوق في جميع أنحاء شبكة من الأماكن المتصلة والأطراف المقابلة. وكان افتتاح إبس ورويترز لغير المتعاملين من خلال اتفاقيات الوساطة الرئيسية حافزا رئيسيا، ولكن اليوم جميع المنصات توفر طرقا للاتصال تجارة الكمبيوتر ولدت. خلال الفترة 2007-2013، نمت تجارة الخوارزمية في إبس من 28 إلى 68 من المجلدات (الرسم البياني 5. اللوحة اليمنى). وعلاوة على ذلك، فإن المؤسسات المالية غير التاجر تعمل بشكل متزايد في توفير السيولة، حيث أن سهولة تخصيص أنواع اتصالات الطرف المقابل يقلل من التعرض لمخاطر الانتقاء السلبية. ونتيجة لذلك، يمكن أن يقابل اختلال معين ضد اقتباسات من المزيد من مقدمي السيولة، سواء التجار وغير التجار، وتعديلها بشكل أسرع من خلال شبكة من المحلات التجارية (عن طريق الخوارزميات). وقد أدى ذلك إلى زيادة سرعة التداول، وهو شكل جديد من أشكال تجارة البطاطس الساخنة، ولكنه لم يعد مع التجار الوحيدين في المركز. إن التداول الخوارزمي ضروري لكفاءة هذه العملية، وقد أصبح منتشرا بين المتعاملين والمستخدمين النهائيين على حد سواء. ومع ذلك، من المهم التمييز بين الخوارزمية من التداول عالي التردد (هفت)، وهي مجموعة فرعية تتميز بفترات عقد قصيرة للغاية على مستوى ميلي ثانية واحدة، وكثيرا ما يتم إلغاء عدد كبير من الصفقات بعد فترة قصيرة من تقديمها (مثل لجنة الأسواق (2011)). وتقدر شركة إبس أن حوالي 30-35 من حجم التداول على منصة التداول الخاصة بها هو هفت. ويمكن أن تستفيد استراتيجيات هفت على حد سواء من التناقضات في الأسعار القصيرة والقصيرة الأجل وتوفر السيولة على نطاق عال جدا وتستفيد من انتشار العطاءات. فالسرعة حاسمة، ومع ازدياد المنافسة بين الشركات ذات التمويل العالي، تضاءلت المكاسب الإضافية من السرعة. وبالتالي، فمن غير المحتمل أن يكون هفت حافزا هاما لنمو المبيعات منذ عام 2010. 16 الخلاصة وصل نشاط التداول في سوق الصرف الأجنبي إلى أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 5.3 تريليون في أبريل / نيسان 2013، أي أعلى بنحو 35 في عام 2010. وكانت نتائج 2013 تؤكد الدراسة الاستقصائية التي تجرى كل ثلاث سنوات اتجاها في السوق الذي شهدته بالفعل الدراسات الاستقصائية السابقة: أولا، الدور المتنامي للمؤسسات المالية غير التاجر (المصارف الصغيرة والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط) ثانيا، تدويل مزيد من تداول العملات وفي الوقت نفسه والتركيز المتزايد في المراكز المالية وأخيرا، هيكل سوق سريع التطور مدفوعا بالابتكارات التكنولوجية التي تلبي الاحتياجات التجارية المتنوعة للمشاركين في السوق. وتسمح الأعطال الجديدة والأكثر تفصيلا التي أدخلت في عام 2013 كل ثلاث سنوات بتحليل أكثر تفصيلا لهذه التطورات. مع مزيد من المعلومات التفصيلية عن المؤسسات المالية غير التاجر، يمكن فهم الروابط بين دوافع التداول ونمو دوران العملات الأجنبية بشكل أفضل. لم يعد هناك هيكل واضح مكون من طبقتين من السوق، مع قطاعات منفصلة بين الوكلاء وشرائح العملاء. وفي الوقت نفسه، ازداد عدد السبل التي يمكن أن يربط بها مختلف المشاركين في السوق زيادة كبيرة، مما يشير إلى أن تكاليف البحث وتكاليف التداول تقل الآن إلى حد كبير. وقد مهد ذلك الطريق أمام العملاء الماليين ليصبحوا مزودي السيولة إلى جانب المتعاملين. ومن ثم، يساهم العمالء الماليون في زيادة أحجام التداول ليس فقط من خالل قراراتهم االستثمارية، بل أيضا من خالل المشاركة في عملية جديدة لبيع البطاطا الساخنة، حيث لم يعد المتعاملون يؤدون دورا حصريا. المراجع بانيرجي، S أند I كريمر (2010): الخلاف والتعلم: أنماط ديناميكية للتجارة، مجلة المالية. نو 65 (4)، ب 1269-1302. بيش، M و J سوبرون (2013): اتجاهات سوق الفوركس قبل، وبين ما وراء الاستبيانات كل ثلاث سنوات، بيس الفصلية الاستعراض. ديسمبر دافي، D (2012): الأسواق المظلمة: تسعير الأصول ونقل المعلومات في الأسواق غير الرسمية. مطبعة جامعة برينستون. إهلرز، T و F باكر (2013): أسواق العملات الأجنبية ومشتقاتها في الاقتصادات الناشئة وتدويل عملاتها، مراجعة ربع سنوية من بنك التسويات الدولية. ديسمبر. كرينك، T، F شيندلر و A شريمبف (2013): فوائد التنويع الدولي مع أساليب الاستثمار الأجنبي، استعراض المالية (القادمة). ليونز، R (1997): نموذج التجارة في وقت واحد من البطاطا الساخنة النقد الأجنبي، مجلة الاقتصاد الدولي. نو 42، ب 275-98. Markets Committee (2011): High frequency trading in the foreign exchange market . BIS, Basel, September. Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf (2012): Currency momentum strategies, Journal of Financial Economics . no 106(3), pp 660-84. Pojarliev, M and R Levich (2012): A new look at currency investing . CFA Institute Research Foundation Publications. Secmen, A (2012): Foreign exchange strategy based products, in J James, I Marsh and L Sarno (eds), Handbook of Exchange Rates . وايلي. Algorithmic trading: Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution (also see High-frequency trading). Bid-ask spread: The difference in the price the customer receives for selling a security or currency (bid) and the price at which the customer buys (ask). Broker: A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade. The broker can operate electronically (electronic broker) or by telephone (voice broker). Buy-side: Market participants that act as a customer of the dealer. This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer: A financial institution that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communications network (ECN): A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading (HFT): An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons. HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator: Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providerspools simultaneously. Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform: An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management: The management of the currency exposure of international bond and equity portfolios. Prime brokerage: A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity. Reporting dealer: A bank that is active as a market-maker (by offering to buy or sell contracts) and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator: A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers (individuals and smaller institutions) and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk: FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer. Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system: A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers. 1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions. We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms. We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway. 2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter (OTC) and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse. 3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class. This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors (Secmen (2012), Pojarliev and Levich (2012)). 4 The term hot potato trading was coined by Lyons (1997) and described the passing of currency inventory imbalances (due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies) around the inter-dealer market. 5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes. Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions. 6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 (see below): almost half of the options traded that month were linked to JPYUSD. At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover. 7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades. According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years. A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it (often referred to as white-labelling) to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers. 8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers (see eg Pojarliev and Levich (2012)). Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure. Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments. 9 Non-financial customers (still) play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies. They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers (institutional investors and hedge funds) accounted for only 9. 10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically. Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic. 11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes (Graph 5. right-hand panel), which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest (as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs). As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume. 12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc. 13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources. Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013. 14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013. Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging. Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013. 15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed (eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue). 16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years. In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. Volume Price Level Trading Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Volume Price Level Trading Volume is a popular tool among traders, but most look at volume over time. عند رسم حجم ضد مقياس السعر، ثم تظهر صورة مختلفة تماما. There are prices that have a large amount of volume and prices that have much less volume. حجم التداول مستوى التداول ليست جديدة، في الواقع انها قديمة مثل التداول الآجلة أو حتى سوق الأوراق المالية نفسها، قبل فترة طويلة من وجود أجهزة الكمبيوتر والشريط فقط ..ويل. was a ticker tape of price and volume. Many argue in Forex that volume is a meaningless indicator because it only indicates a brokers volume. There are two problems with that argument. الأول هو لماذا تعمل المؤشرات حتى أنها تستقصي بيانات الأسعار التاريخية ثم يستخدم التجار هذه المعلومات لجعل الصفقات التي تؤثر على حركة السعر. Second, volume is not an indicator. حجم عادة يؤدي السعر و هو الأداة الوحيدة التي لا استقراء الأرقام التاريخية (أي ما فعله السوق) ل ديترمين نتيجة. Volume is price action. The effect on price is that high volume tends to be attracted or work within a price range around a price level. ارتفاع حجم مصلحة السوق عالية في مستوى الأسعار، وانخفاض حجم الفائدة السوق منخفضة في مستوى الأسعار. السوق مان أن لكل مشتر هناك بائع. Forex is not random price moves. Price moves because someone is selling and someone is buying at a price. The more popular a price for buyers and sellers, the more volume. Volume in Forex is a brokers tick volume data from its own database. This means that volume is a record of every trade, 1 trade, 1 volume. Volume is not the quantity traded. The reality of Forex is that everyone sees the same price, everyone uses the same indicators and why volume works across brokers is that the market makes the same decisions, regardless of which broker they use. The end result, is that at each price level the volume increase or decrease is relatively the same at any broker because the market interest is the same at each price level. This has been proven time and time again, by traders using multiple brokers, comparing brokers, by using multiple broker feeds, and so on. Volumes will not be exactly the same, but their relative movement to price will be the same. A price level is like a magnet, price candles are iron bars attracted to the magnet, and volume is the magnets strength. وكلما ارتفع مستوى السعر، زاد السعر الذي تجذب إليه. Price will bounce around a strong price level and be difficult to move off the price level. Try to move an iron bar that is attached to a magnet. very hard to move, but once the iron bar moves away from the magnet, it is a lot easier to move. When a price level is weak, there is nothing to hold price at a fixed level and prices can move more aggressively and quicker. القضبان الحديدية سوف تمر بسهولة من قبل المغناطيس ضعيفة، ولكن عندما ضرب مغناطيس قوي أنها ستلتزم. Trades in the market are largely pre-determined. There is a price level where buyers and sellers will gather. This means that if you watch price and volume, you are not looking at what has happend in the past, you are looking at where the market is headed. Once you find a strong price level, you can trade to and from that price level knowing that price will be attracted back to that price level. Volume Price Level trading is not a system in a traditional sense. It is reading the markets. ومع ذلك، العديد من التحركات مع بريسفولوم هي المتكررة و بريديكاتابل. What can never be forgotton is that we trade price levels, we are looking to where price is most attracted too. انضمت يناير 2007 الحالة: متف ستوكاستيكش و فولومبريس 1،133 المشاركات يتيح التركيز على 8:45 صباحا. This is where we see a huge spike in volume, which means that price crossed a line that quottriggeredquot a large amount long trades. This we will call the quotVolume Triggerquot. يتم إنشاء كوفولوم تريجركوت في ختام الشمعة، ونحن أبدا اتخاذ القرارات في منتصف الطريق من خلال شمعة. Determining the price that caused this quotVolume Triggerquot is the tricky part. Volumes are fairly level prior to this quotVolume Triggerquot at 8:45 am and as such I put the price line above the opens and closes of candles previous. I looked back to 3:15 am where the volume made a small peak. We can see where I drew the quotPrice Level Line at Triggerquot and we can see how the volume from 3:15 to 8:45 reacts to this line. I will write more about this later as it is very intuitive for me to see the quotPrice Level Line at Triggerquot but there is a very analytical approach to this that can be used to establish this line. I also look for simple prices that are ending on quot5quot or quot0quot, in this case at 1.3195 -- well never be exact and it is good practice that we typically use the quot5quot and quot0quot price levels when setting a price level. So at this point we know have established that their is a price level line at 1.3195 and this has triggered a buying spree in the market. من 9:00 حتي 9:30 يمكننا أن نرى أن أحجام قد انخفضت والسعر قد حد أقصى إلى حد كبير في أعلى الرسم البياني. So after the 9:30 candle closes, I put my sell order in at the 1.3222 and waited for my order to go through, which it did. My stop is at 1.3230, a little higher than the highest price reached since the quotVolume Triggerquot. My exit target is simply at 1.3195 where the quotPrice Level Line at Triggerquot is set. هذا هو مجموعة بسيطة التجارة وننسى مع وسيط بلدي. ومع ذلك، هناك استراتيجيات أفضل لتحقيق أقصى قدر من التجارة والخروج من حيث الحجم والسعر موجودة في التداول لحظة. If you paid attention you can see my error where I set the quotPrice Level Line at Triggerquot. قمت بتعيينه عند 1.3222 و عند الساعة 10: 4511: 00 لدينا دليل على ارتفاع السعر أن مستوى السعر الحقيقي عند 1.3220. Notice my error I should have stuck to the quot0quot price level at 1.3220 and not 1.3222. في هذه الحالة لم يؤذيني، ولكن الفرص التجارية يمكن تفويتها عن طريق خطأ بسيط مثل هذا - صغيرة كما قد يبدو. أيضا في 11:00 لدينا خط الزناد والسعر مستوى جديد لإنشاء لتجارة طويلة. The safe level is at 1.3185 or 1.3190. Ill let you ponder that for now and see if you can figure out why thats a safe entry point for a long trade. وأين سوف الخروج يبدو التعسفي وبسيط لا يفعل ذلك هو وأنه ليس. Obviously establishing the correct price level line is the challenge and my hope in this forum is to show you how to dtermine that price level line not just by instinct but with some logic and analysis so there is no emotion or second guessing in your trading and that you are making pips all the time. وليس ضرب تلك توقف اللعين انضم يناير 2007 الحالة: متف ستوكاستيكش و فولومبريس 1،133 المشاركات بالتأكيد يمكن أن يحدث، وهذا كان بعض الأدوات الأخرى تأتي في متناول اليدين، مثل منصبي على المسنن كبار السن إلى منتدى المنتدى الذي يستخدم متعددة ستوكاستيكش الإطار حتى نعرف حيث نحن في هذا الاتجاه. Even at that, Im fundamentally not a risk taker, so stops that are hit, dont pull me down overall too far. When we are fluctuating near a price level, that duplicity of a long indicator triggering another long indicator will hit our stop. هذا هو الكثير من خيط أطول، حتى تبقي المشاهدة. well definitely dive into this issue. It is an interesting concept you have there, but I was just wondering how do you know that price has maxed out and is about to go back to the initial price level line at trigger. هل يمكن للسعر أن لا يتدعم ويصعد مرة أخرى هل تنظر إلى حركة سعرية محددة لتحديد أن السعر سيعكس أو هو السعر الذي عادة ما يفعله بعد ارتفاع هذا الحجم. Anyways, thanks for sharing, looking forward to see how this thread will develop Joined Jun 2010 Status: Focus And Simplicity 1,079 Posts Nice to see you around and active again. Ive actually always been curious about the proper utilization of the volume indicator because I have heard that many of the professionals always talk about it especially in a lot of articles and such that I read but Ive never actually figured a value added way to utilize it. لذلك، مع أن إم ضبطها بالتأكيد في كما أعلم سيكون لديك بعض الاشياء المبتكرة ومثيرة للاهتمام لتقديم هنا و إم دائما مفتوحة لتعلم شيء جديد. No man is free who is not a master of himself. - P. M.- Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Trading and Some Pitfalls There are definitely some pitfalls to watch out for and knowing these and measuring our riskreward will go a long way in keeping us profitable. Lets look at the next chart and our quotVolume Triggerquot, you can see the volume before this was almost non-existent and relative to that on Dec 30 18:00 we see a peak. This is definitely a cautionary trade with volumes this low overall for an extended period and our peak just rising above 500, but its a good lead into a pitfall so well use it. يمكنك أن ترى إذا وضعنا مستوى السعر لدينا عند الزناد عند 1.3205 (تذكر قاعدة كوت كوت و كوت0quot) أن 1.3205 يبدو منخفضا جدا و خارج المكان. really stretching the low limit of price. Using a quotPrice Level Line at Triggerquot of 1.3210 match are volume chart and price history much better. Price jumps up and we see volume die off 3 candle periods after our trigger. So now we set our sell order at 1.3230 and our stop at 1.3235. You can see how we came to the determine the stop line 1.3230 is above all the previous high prices on this chart (except one candle), it ends in a quot5quot (5,0 rule) and it is close enough to our sell order that if we hit our stop we really wont get hurt. So risk to profit ratio looks pretty good with our exit being 1.3210. الصورة المرفقة (اضغط للتكبير) انضم يناير 2007 الحالة: متف ستوكاستيكش و فولوميبريس 1،133 المشاركات الآن، دعونا ننظر إلى الصدمة التي تلوح في الأفق قدما. نحن فقط جعلت تجارة قصيرة كبيرة ونحصل على الزناد آخر في 30 ديسمبر 21:45، من قبيل الصدفة نفس الشمعة خرجنا ضرب على التجارة السابقة. We can see that our price doesnt rise very high and the volume drops after the trigger. Our quotPrice Level Line After Triggerquot will be the same as our quotPrice Level Line at Triggerquot of 1.3210. Why We can see the volumes have dropped 3 candles after the trigger and we have seen no significant long price move. If we put the price level after the trigger at 1.3215 there is no previous price level reached in previous candles that support it. الآن الصدمة. If we set our short order at 1.3210 this we know is a trigger value for longs, so extremely risky. Our stop could find a place at 1.3220, Personally, I dont like it but a case could be made for it, certainly no lower. لدينا الخروج في هذه الحالة سوف تعمل بحتة على الزناد حجم. Thats 3 red flags for a risky trade and we should avoid it. Better to sit and watch and wait until overall volumes are better. A riskier trader might take their earnings from the previous trade and set their stop at that level. so at worse they break even. Short order at 1.3210 and exit on the volume trigger that eventually comes at 23:45. لها تجارة كبيرة في النهاية. However, that volume trigger could have been to move the price in the opposite direction. so watch out for this pitfall. Well definitely revisit many trades similar to this and as a holistic trading strategy examine the proscons of entering these type of trades and how to stack the odds in our favour better. Attached Image (click to enlarge) Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts I promise I will summarize the rules and guidelines after I introduce the topic. الأحجام ومستويات الأسعار قوية عند استخدامها معا والنظر في إدخال دورة السلامة. I want people to trade successfully and know why they are making their decisions. If Im unclear and you would like a better explanation in anything I write please let me know what and I will definitely look to rewrite and make it easier to understand. Its just the beginning and a new and difficult topic to write about, so I am no doubt going to have some clarity challenges ahead of me. تفسيراتك ليست واضحة. very confusing. not sure what the exact rules are. it would be helpful to just summarise the rules. انضم يناير 2007 الحالة: متف ستوكاستيكش و فولومبريس 1،133 المشاركات نعم، المفهوم العام هو الصحيح. I might differ with you on price levels. الرقم المفضل يفضل عند المستوى السعري عند 1.3260، فقط لأننا لم نرى أي حجم للسعر لقيادة أقل من 1.3255 فقط سابقا (حوالي 23:00). Id like a stop at 1.3300, I think it is less likely to get hit. 1.3295 قد تحصل على اختبار أو لمسها فقط. أنا أحب دخول 1.3285، مما يجعل نسبة المخاطر جيدة (تفقد 15: كسب 25) - نسبة المخاطر سمحت لي لضبط وقف أعلى وأقوى سبب يذهب مع وقف أعلى. مجرد نقطة - إد مضاعفة بلدي قصيرة النظام مباشرة بعد 3:00 شمعة. notice the spike in volume and the lack of response in price. Thats another trigger but our price levels would not change and wed be looking at the same trade entryexit. Its just a bonus we should take advantage of. You spotted a great trade hi spudfyre. أشكركم على هذا الموضوع و أريد فقط أن أرى إذا حصلت عليه هنا إكسيمبل على يوروس كان لدينا ارتفاع حجم في الساعة 1:30 حتى خط مستوى السعر في الزناد هو 1.3265 و خط مستوى السعر بعد الزناد هو في 1.3285 لذلك نحن سوف من 1.3285 مع وقف عند 1.3295 استهداف خط مستوى السعر عند الزناد i. imgurb7cmc. png نعم، المفهوم العام صحيح. I might differ with you on price levels. الرقم المفضل يفضل عند المستوى السعري عند 1.3260، فقط لأننا لم نرى أي حجم للسعر لقيادة أقل من 1.3255 فقط سابقا (حوالي 23:00). Id like a stop at 1.3300, I think it is less likely to get hit. 1.3295 قد تحصل على اختبار أو لمسها فقط. أنا أحب دخول 1.3285، مما يجعل نسبة المخاطر جيدة (تفقد 15: كسب 25) - نسبة المخاطر سمحت لي لضبط وقف أعلى وأقوى سبب يذهب مع وقف أعلى. Just a point - Id double up my short order right. Subscribed, even if the whole concept it is unclear, but sounds interesting. Please explain a little bit more in detail how do you determine the price level line after trigger. حظا سعيدا مع الموضوع الخاص بك. Thank you for your effort to share. يجب أن يكون لدى الأعضاء ما لا يقل عن 0 قسيمة للنشر في سلسلة المحادثات هذه. 1 trader viewing now Forex Factoryreg is a registered trademark.2013 proved to be a year of growth for the forex markets by way of volume trading according to the Bank for International Settlements. وارتفع حجم التداول اليومي ليصل إلى نحو 5.3 تريليون دولار من 4 تريليونات في العام السابق. وبلغت مقايضات الصرف الأجنبي والمعاملات الفورية ذروتها في أكثر من 2 تريليون دولار في اليوم مع عدم اقتراب الصكوك الأخرى ذات الصلة. أما أقرب شركة "أوريت فورواردز"، فقد بلغت حوالي 600 مليار دولار يوميا. هناك haven039t كانت أي مفاجآت أخرى في النمو على الرغم من. ولا يزال الدولار الأمريكي هو العملة المتداولة بشكل رئيسي حيث أنه جزء من جميع أكبر خمسة أزواج متداولة. تداول اليورو مقابل الدولار الأميركي ما يقرب من 1.2 تريليون دولار مع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (أوسجبي) خلفه تقريبا عند تريليون دولار تقريبا. here039s المصدر الذي استخدمته. ماهيفكس إنفوغرافيك: 5.3 تريليون فوريكس ماركيت إكسبليند الشيء المثير للاهتمام في سوق الفوركس هو مقدار الغرفة التي يجب أن تنمو. ننظر حولنا على شبكة الإنترنت، ويمكنك أن تجد العديد من الوسطاء، صفحات المعلومات والمهنيين بيع الخدمات والمستشارين، وجميع طريقة أخرى من الناس تعزيز هذه الصناعة. التعلم والتداول النقد الأجنبي هو في متناول الناس إلى حد ما خطيرة بما فيه الكفاية لمتابعة ذلك بطريقة ذات مغزى. ولن يكون من المروع أن نرى نموا مستمرا في السوق الفورية من التجار الخاصين أو دور التجارة أو المؤسسات الأخرى. بالطبع، لا تزال هناك العوامل الرئيسية التي سوف تؤثر على حجم النقد الاجنبى والنمو بشكل عام. ويمكن للتحسن في الأوضاع الاقتصادية في أي بلد أن يساعد على حفز معاملات إضافية لأن المزيد من الكيانات تسعى إلى القيام بأعمال تجارية في العالم. إن الترابط بين العالم من خلال شبكة الإنترنت يساعد على تسهيل المعاملات بين الناس للسلع والخدمات من مواقع جغرافية مختلفة تماما. كما يسمح وضع اقتصادي أفضل للحكومات من جميع أنحاء العالم بأن يكون لها دور أكبر في الأسواق لأنها تستثمر في عملات أخرى أو أدوات مالية للتنويع. وهو كيان رائع مع العديد من الفروع المساهمة في كل من الكائن الحي. 15.1k المشاهدات ميدوت عرض أوبفوتس ميدوت ليس للاستنساخ